真的有点出人意料，刚刚发布了最新的金融多个方面数据显示，4月新增社融-1987亿元！

  这个周末，消息面很多。燃气、高铁、自来水等公共事业涨价成风势在接力土地财政；周五晚IPO正式重启，第一家发行人非常关注；下周一上午OpenAI又要发布魔法新品……

  下周A股会如何反应？本周的市场已有苗头。结构上，低空、固态电池、合成生物等概念型新生生产力赛道已大涨，而一些主业多年经营稳定、财务稳健、赛道内地位确立、长期估值较低的中大市值公司开始受到一轮新中线资金的关注。

  4 月社融增量为 -1987 亿元，去年 4 月社融增量为 1.22 万亿元。受社融等因素影响，货币供应量增速下滑，4 月狭义货币（M1）同比下降 1.4%，广义货币（M2）增长 7.2%，处于历史低位。

  1、企业和居民融资需求全面走弱，企业不愿意投资和扩大再生产，居民购房意愿不强；

  2、手工补息拖累了存款增长，存款结构定期化拖累了M1，M1负增长反映出新房购置需求弱+预期偏弱，普遍存定期，不准备扩大再生产；

  3、目前看，债券二级的火热绝对没传导到一级，政府债券得多发，城投融资得放开，发多了降准配合一下，然后降息引导定期存款利率下行，把存定期的钱挤出来。

  其实第1点是老生常谈，大家早就认识到了；第2点和第3点是新变化，这能够说是意味彻底不要遮羞布了。

  首先，4月社融数据掉这么快，一个很重要的原因，是过去的融资大户：地方政府，拖了后腿，较去年同期少增5532亿元。背后原因不是地方政府借不到钱了，而是高层不再随便让地方政府发债了。盲目扩张基建，钱也流不到群众的口袋，不如把资源集中到更需要的行业。

  其次，此前的社融数据好看能够说是数据粉饰了太平。我们先来解释下这次大家都很关注的手工补息，手工补息指的是当下存款利率较低，银行为抢存款，会以各种小动作给客户补贴利息。这样，对于贷款成本很低的大机构客户，就能套利，造成空转。

  虚拟一个数值，大家就明白了：银行存款利率1.5%，贷款利率2%-5%；机构从市场里资金成本1.5%-2%，手工补息后2%-2.5%；企业贷款利率3%-6%，居民存款利率1.5%，贷款利率5%-10%。

  空转揭露了一个事实，资源牌照的显著不平等。空转，就是大机构赚大多数居民和企业的利息，所以上面打击空转，确实是对的，但却都不提空转的本质。

  回到社融转负，打击手工补息后，金融的运转逻辑变为：银行不能加息拉存款，大机构不能套利所以减少贷款，进而不能存到银行，银行就不能用存款做贷款（考虑货币乘数）。结果就造成了，机构降杠杆，银行资产负债表双降，而居民和企业本身需求就越来越弱。过去两年，企业和居民一直就是缩表的，而一旦银行和机构也开始缩表，螺旋和趋势就愈加强烈了……

  此外，中金公司认为，这次金融数据反映的情况要比数字变化复杂得多。4月金融数据大幅放缓反映内需仍然比较疲弱但金融“挤水分”的影响可能更多一些，也就是说不必夸大其对经济与市场的影响。

  具体而言，购房需求仍然疲弱，政府债发行节奏较慢的确拖累了金融数据，均体现出内需不足。但金融行业 GDP统计的变化影响了金融机构的行为动机，其实就是对存贷款数据“挤水分”，并间接降低了 M2增速。由于打击空转、金融 GDP挤水分开始发挥作用，实现 5%的目标就更加需要实体经济保持稳健的增长，这说明财政发力的重要性进一步。

  但一些苦中作乐的散户却喊出：06-07年的大牛市要来了（上次2005年10月出现负值）。

  已经过去14年了，王军于2010年全款购买的新房，如今仍在停工。当年，王军在西安的国际幸福城选购的那套房，原本是想给儿子当婚房的。如今，孙子都已经11岁了，他的这套房子却仍未交房。如今，国际幸福城所在区域的房价，也从当初的两三千元飙涨至近万元，但王军只能以每月3000多元的房租，在西安租赁了一套房屋，以安顿漂泊不定的家人。

  国际幸福城是西安众多城中村改造项目中的一个，包括王军在内的400多名购房者至今无法入住。

  据说这次广州水价涨幅将会高达36%，很多人惊呼受不了，事实上对比一下燃气变相提价的幅度还算是小儿科，此前相关高铁票价提价，也是史上涨价幅度最大的一次。

  有行业内研究员称，随着房地产市场的调控和土地财政收入的减少，地方政府面临财政压力。原先用于补贴公共服务的资金变得紧张，水费等基础服务费用不得不大幅涨价。

  周五晚，深交所发布IPO上市委审核公告，标志着IPO正式重新恢复审核。IPO重启第一家发行人，马可波罗，不是新能源也不是高科技，而是房地产紧密相关的产业链企业。

  马可波罗虽名字看起来很洋，却是一家成立在东莞的本土建筑陶瓷砖公司。与著名航海家马可波罗同名，虽然让该公司产品更易营销，但也使公司在申报上市之际饱受“假洋牌”的非议与质疑。

  瓷砖行业与地产行业紧密关联，在地产趋冷背景下，马可波罗踩雷恒大、融创等地产客户，不仅业绩已开始走下坡路，还面临巨额坏账风险。此次IPO，不仅公司在市场需求持续萎靡的背景下持续扩产的必要性存疑，同时，公司账上银行存款约20亿，却屡屡借款、在IPO申报前卡点分红，又募资数亿元用于补流合理性也存在疑问。

  近几年，利用“假洋牌”收割国内消费者的上市公司显然多了起来，前有蒙娜丽莎、慕思股份等。

  周五晚，张小泉发布了重要的公告称，公司实控人张国标、张樟生因借款合同纠纷均被“限高”。公告显示，张小泉于近日获悉公司实际控制人张国标、实际控制人兼董事长张樟生因借款合同纠纷案件，被陕西省咸阳市中级人民法院列为被执行人，同时张国标、张樟生被出具了《限制消费令》。

  周六，针对有新闻媒体报道称“浙江瑞丰达资产管理有限公司实际控制人‘跑路’”一事，证监会表示从目前掌握情况看，瑞丰达公司涉嫌多项违法违规，证监会决定对其立案调查，依法从严处理。证监会已向公安机关等通报情况，加强协同配合。下一步，证监会将与有关方面一道积极稳妥推进风险处置，维护市场秩序，切实保护投资者合法权益。

  OpenAI在社会化媒体X上宣布，将于下周一上午10点（北京时间下周二凌晨1点）在其官网上直播演示ChatGPT和GPT-4的更新。

  OpenAI首席执行官Sam Altman在转帖中否认了将要发布GPT-5或搜索引擎的说法。他还表示，“我们从始至终在努力开发一些我们大家都认为人们会喜欢的新东西！对我来说感觉就像魔法一样。”

  据硅谷科技媒体The Information报道，OpenAI正在开发具备音频和视觉理解能力的AI语音助手，最早可能会在下周一的活动上预览。OpenAI认为这样的助手可能引发像智能手机一样的科技变革，能完成许多现有的AI助手没办法做到的任务，例如担任学生论文或数学问题的导师、翻译路标、帮助修理汽车故障等。

  本周市场表现符合市场预期。上综指全周升1.6%。整体市场仍追随港股但又弱于港股。其内在向上驱动力明显不足，市场短期来看，不具备连续上攻动能。港股在高息股追捧下仍加速上升，但已进入超买区。

  市场最小阻力方向由持续近三月的不明在五一节前转为向上，但本周末再次转为方向不明，显示市场又有进入小幅震荡的短趋势信号。从中期趋势上看，港、A市场大概率仍有上升空间。

  近日，有市场人士称，把全市场股票按市值从大到小翻了一下，受到了很大的启发：

  （1）今年特别像2017年，A股的资金正在从小盘股流入至中大市值和低估品种，这和新国九条有很大关系。

  （2）国债利率这几年大幅度降低，对应了石化、煤炭、银行等高股息率公司被抬高定价。但是回到最基础的估值定价理论，随着无风险利率的走低，股票的估值中枢也应该抬高，但是因为熊市的关系，这一点一直未被定价。

  （3）A股之前追求高增长，但是发现高增长行业和公司慢慢的变少，资金最终选择了与市场妥协，开始追求经营稳定且估值不高（10来倍）且市值超过100亿的中市值公司，这一些企业多集中在供给基本出清的传统行业。

  （4）虽然市场没有产业主线，但是低估中市值品种的修复已经在路上，比如：一堆中小市值银行、太阳纸业、亨通光电、巨星科技、柳药集团等很多。

  （2）微盘股筹码松动，不碰100亿以下尤其是50亿市值下的股票，在A股市值因子很重要，不要过分相信自身能在沙子里找到珍珠的能力。尽可能地选择100-500亿市值品种，这种估值修复弹性也很大。

  （3）不要再过分追求高成长新赛道了，目前这样的行业基本没了（最近A股一批被爆炒的新质生产力赛道中的牛股也只适合小仓快进快出，谨防接下来被证伪或内卷后的业绩杀）。

  （4）当前A股，投资的人能多关注主业经营稳定、财务数据稳健、常年因为增长性不高而被市场定价在十几倍估值的公司。这样的公司要是能叠加产品涨价及出海逻辑预期，那就更有看点了。